回顧8月國(guó)內(nèi)純棉紗價(jià)格走勢(shì)，整體維持窄幅振蕩。雖然8月需求環(huán)比略有好轉(zhuǎn)，但總體表現(xiàn)仍不溫不火。一方面，棉紗端和坯布端的開(kāi)機(jī)率維持在低位振蕩。近期雖然受到高溫天氣帶來(lái)的限電擾動(dòng)，但隨著天氣轉(zhuǎn)涼限電情況將有所好轉(zhuǎn)，后市可關(guān)注“金九銀十”旺季需求的表現(xiàn)，市場(chǎng)普遍預(yù)期需求大概率低于正常水平，但9月整體需求應(yīng)該會(huì)好于8月。另一方面，因?yàn)榧徔椘穬?nèi)需受到疫情限制，外需受到新疆棉禁令限制，所以市場(chǎng)對(duì)后續(xù)旺季需求并不抱太大希望。綜合來(lái)看，棉紗短期行情主要看旺季需求的表現(xiàn)。
調(diào)減美棉新年度產(chǎn)量
美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告大幅調(diào)減美棉2022/2023年度產(chǎn)量，導(dǎo)致美棉新年度供給大幅偏緊，產(chǎn)量下調(diào)63.8萬(wàn)噸至273.7萬(wàn)噸，出口下調(diào)43.5萬(wàn)噸至261.3萬(wàn)噸。按照8月美棉收獲面積計(jì)算，美棉棄耕率達(dá)到新高，期末庫(kù)存降至多年來(lái)低位，這是近期美棉連續(xù)大漲的主要邏輯。
不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)8月供需報(bào)告的美棉數(shù)據(jù)調(diào)整存在較多疑問(wèn)。全球棉花消費(fèi)不像美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估的那么樂(lè)觀，我國(guó)2021/2022年度棉花消費(fèi)數(shù)據(jù)在805.6萬(wàn)噸，和企業(yè)實(shí)際訂單需求偏差較大，對(duì)全球新年度棉花消費(fèi)預(yù)期也不樂(lè)觀。與此同時(shí)，市場(chǎng)也在質(zhì)疑美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)新年度棉花的下調(diào)太過(guò)悲觀，不排除后續(xù)產(chǎn)量反向調(diào)整的可能。
美棉12月的On-Call數(shù)據(jù)仍在歷史高位，這是未來(lái)需要關(guān)注的一個(gè)重要因素。同時(shí)，全球棉花消費(fèi)大概率走弱，也是市場(chǎng)對(duì)此次美棉上漲偏謹(jǐn)慎的根本原因。此前，出口訂單較好的越南和孟加拉也出現(xiàn)訂單環(huán)比下滑的情況。受美元加息、全球經(jīng)濟(jì)前景不樂(lè)觀以及地緣政治等因素的影響，市場(chǎng)并不看好新年度棉花需求。
供給處于過(guò)剩的狀態(tài)
6月以來(lái)，國(guó)內(nèi)棉花期現(xiàn)價(jià)格連續(xù)大跌。雖然在下跌過(guò)程中棉紗價(jià)格不斷下行，但總體跌幅不如棉花那么大，導(dǎo)致紡企即期加工利潤(rùn)大幅好轉(zhuǎn)。在價(jià)格下跌的過(guò)程中，紡企“虧庫(kù)存”的情況也讓企業(yè)十分難受。
國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)的核心仍是供給充足和需求持續(xù)疲弱。截至8月25日，新疆棉銷(xiāo)售進(jìn)度為66.1%，同比下降33.7個(gè)百分點(diǎn)，較4年均值下降27.9個(gè)百分點(diǎn)。截至7月底，國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存為319.4萬(wàn)噸，處于多年來(lái)高位。無(wú)論是從銷(xiāo)售進(jìn)度還是從庫(kù)存來(lái)看，在新棉上市之前，棉花供給仍處于過(guò)剩狀態(tài)。然而，在持續(xù)偏弱的需求影響下，紡企的棉紗庫(kù)存累積至多年高位。
紡企對(duì)棉花原料的采購(gòu)仍然一般，棉花原料庫(kù)存處在歷史低位。棉紗和坯布庫(kù)存環(huán)比回落，開(kāi)機(jī)依舊偏弱。雖然近期市場(chǎng)反映終端需求略有好轉(zhuǎn)，但總體需求變化不大。在下游成品庫(kù)存偏高和需求表現(xiàn)一般的情況下，市場(chǎng)的信心偏謹(jǐn)慎，對(duì)棉花原料采購(gòu)維持謹(jǐn)慎和隨用隨買(mǎi)的態(tài)度，對(duì)棉花漲價(jià)相對(duì)抵觸。隨著“金九銀十”旺季逐漸到來(lái)，需求遲遲不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)心態(tài)偏悲觀。
整體來(lái)看，近期，棉紗現(xiàn)貨價(jià)格基本持穩(wěn)，由于紡企的棉紗庫(kù)存較高、需求偏差，棉紗銷(xiāo)售意愿較強(qiáng)。棉花和棉紗9月合約價(jià)差大幅走擴(kuò)，主要原因是此前棉紗貼水較多，基差回歸帶來(lái)棉花和棉紗價(jià)差走擴(kuò)，從而帶動(dòng)棉花和棉紗1月合約價(jià)差走高，但由于棉紗持倉(cāng)量少，參與難度大。此外，根據(jù)基本面分析，短期棉紗價(jià)格料延續(xù)振蕩格局，后續(xù)行情的關(guān)鍵仍是旺季需求表現(xiàn)以及新棉上市情況。
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